光復(fù)后的江城市。翠芳樓中，偽政府要員松本被人用飛鏢殺死。警方派高級(jí)警探楊子江率蘭鋒、冷刃組成特別行動(dòng)組查辦此案。楊子江估計(jì)官方晚上聚會(huì)時(shí)刺客還會(huì)出現(xiàn)，于是暗中作了布置。刺客果然來(lái)到，用飛鏢連傷數(shù)人。警方雖嚴(yán)密防范，刺客還是在神彈子等人暗助下，脫身而去。楊子江追蹤到南天客店，對(duì)疤臉漢和俊小生產(chǎn)生懷疑。他斷定刺客有人受傷，指令冷、蘭二人監(jiān)視延壽堂藥店。是夜，楊子江在寓所發(fā)現(xiàn)警告他的字條。一闊少來(lái)到藥店，一煙販與闊少接觸，闊少猶豫片刻后離去。楊子江命便衣抓煙販，反被打倒地上，煙販又于路嗚槍?zhuān)稚洗髞y，闊少和煙販乘機(jī)走脫。當(dāng)晚，楊子江等人又來(lái)到南天客店，蘭、冷二人剛從房上躍下，就被人抓住。院中，楊子江無(wú)意中發(fā)現(xiàn)啟動(dòng)地下暗道的機(jī)關(guān)，潛入暗室，他發(fā)現(xiàn)了大量刺客作案的證據(jù)，一黑大漢跟進(jìn)，兩人正欲交手，煙販突然出現(xiàn)，要二人舉起手來(lái)。但螳螂捕蟬，黃雀在后，俊小伙又出現(xiàn)，反把煙販制服，和疤臉漢把楊子江、黑大漢、煙販捆在石柱上。俊小伙正欲加害楊子江，在楊子江身上發(fā)現(xiàn)龍頭鏢，與俊小伙所持風(fēng)頭鏢恰是配合，詢(xún)問(wèn)之下，俊小伙原來(lái)是楊子江恩師南震天女扮男裝的女兒南天燕，疤臉漢是她的哥哥南天云。南氏兄妹告訴楊子江，松本不是抗日功臣，而是漢奸。楊子江表示要向上峰報(bào)告真相，又被煙販擋住。煙販?zhǔn)蔷綉屹p緝拿的共產(chǎn)黨人宇文長(zhǎng)城，他揭露這是國(guó)民黨當(dāng)局一石二鳥(niǎo)之計(jì)，要楊子江先捕兇手，再連他一并處決。黑大漢也供認(rèn)自己是專(zhuān)門(mén)監(jiān)視楊子江的黑斧幫主黑鐵手。楊子江等人緊急轉(zhuǎn)移，剛出暗道，就遭警員伏擊，被南天云消滅。黑鐵手掙脫捆綁后，這時(shí)也帶黑斧幫沖來(lái)，宇文長(zhǎng)城和南天云斷后，二人中彈犧牲。楊子江、南天燕到鱷魚(yú)灣，又碰上蘭鋒前來(lái)緝拿。危急中，冷刃突然出現(xiàn)，擊斃蘭鋒，原來(lái)他就是稱(chēng)雄江湖的神彈子。冷刃送楊、南二人登上快艇，對(duì)空鳴槍?zhuān)蚨怂托小？焱б宦菲评硕埃傁蜻h(yuǎn)方。